21世纪经济报说念记者林汉垚 见习记者冯紫彤
众人央行的储备“天平”正在歪斜。
德雄厚银行接头明白，罢休2025年10月，黄金在众人央行“外汇+黄金”储备钞票中的占比，已从本年6月底的24%跃升至30%。与之酿成赫然对比的是，好意思元所占份额正从43%滑落至40%。
这一变化不仅反馈了列国央行钞票建树的政策调停，更预示着众人货币体系可能正迎来要害拐点。德银进一步推演，若金价升至5790好意思元/盎司，则在现存捏仓量不变的情况下，两种钞票的储备占比将完好意思捏平。
黄金需求创记录，列国央行年内已购金634吨
黄金在储备中占比的晋升，一方面收获于金价捏续走高，推动存量储备价值“被迫”攀升；另一方面，则源于列国央行的主动增捏策略。
寰宇黄金协会陈述明白，2025年第三季度众人黄金需求攀升至1313吨，创下有记录以来的单季最高值。投资需求捏续执意，黄金ETF、金条金币与央行购金均以高于十年均值的速率增长。
其中，央行购金尤为翔实，第三季度购金量达220吨，环比增长28%。前三季度累计购金量已达634吨，全年有望突破1000吨，延续2022年-2024年连合购金超千吨的执意势头。
这股执意需求平直推动了黄金在众人储备钞票中占比的跃升。从数据看，新兴市集是此轮购金潮的主力。如波兰央行本年以来购入67吨黄金，成为最大买家之一，并磋磨将黄金建树主义从总储备的20%晋升至30%；罢休2025年7月，土耳其央行连合26个月净购金，黄金储备从540.19吨增至634.76吨。
中国央行11月7日最新发布数据明白，10月末外汇储备3.343万亿好意思元，9月末为3.339万亿好意思元。中国10月末黄金储备报7409万盎司（约2304.457吨），环比增多3万盎司（约0.93吨），为连合第12个月增捏黄金。
这轮“购金潮”由多重因素驱动。寰宇黄金协会调研指出，众人地缘政事不笃定性、黄金无信用风险过头在危境期间的凸起发达，是驱动央行购金的主要因素。列国央行正将黄金视为储备组合中不成或缺的一部分，在追求镇定性、流动性和答复均衡的同期，也凭证金价动态纯真调停购买节拍。
寰宇黄金协会《2025年众人央行黄金储备看望》数据明白，95%的受访央行瞻望改日12个月将持续增捏黄金，其中43%磋磨主动加大建树。这标明，增捏黄金已不仅是周期性的遴荐，而是结构性的标的。
不外，央行执意的购金需求也濒临着一定的施行挑战。东方金诚研发部副总监瞿瑞对记者示意，众人黄金年产量平均约为3000吨，而近三年来众人央行年均购金量跳跃1000吨，“这意味着央行购金已占据了年产量的终点大比重。天然金价飞腾会刺激矿产金和回收金供应增多，但永恒看，什物黄金的供给弹性有限，捏续的多数购金如实可能濒临供给瓶颈的制约。”
好意思元份额舒缓，汇率波动与主动减捏并存
与黄金的火热酿成赫然对比，好意思元储备份额正捏续下落。
德银示意，从6月底到10月中旬，好意思元在众人“外汇+黄金”储备中的占比从43%降至40%。国际货币基金组织（IMF）数据明白，本年二季度末，好意思元在众人外汇储备中的占比已降至56.32%，较第一季度下落1.47个百分点，创下三十年来的最低水平。
究其原因，汇管信息接头院副院长赵庆明指出，好意思元份额的变动受多重因素影响，汇率波动是其中不成冷漠的手艺性因素。
IMF分析也觉得，“若是不筹议汇率变动的因素，第二季度好意思元在众人外汇储备中的占比保捏镇定”。本年第二季度，好意思元兑欧元贬值7.9%，上半年累计贬值10.6%，创下1973年以来最大跌幅，平直压低了好意思元储备钞票的估值。
但与此同期，据中外洋汇网，好意思国财政部发布的国际成本流动陈述明白，2025年二季度，不含国际组织的官方外资仍是净买入国债、政府机构债、公司债和股票等好意思国证券钞票，但限制仅为51亿好意思元，环比下落94.4%，较2023年二季度至2025年一季度季均值回落了72.2%。
中国动作众人最大的新兴市集国度，其对好意思元钞票调停具有蹙迫风趣风趣。好意思国财政部公布的2025年7月国际成本流动陈述明白，中国当月减捏257亿好意思元好意思国国债，总体捏仓限制降至7307亿好意思元。这亦然中国2025年以来对好意思债的第四次减捏。
东方金诚研发部副总监瞿瑞分析觉得，好意思元份额的下落应并吞为“闲居多元化”的驱动，但更是“逐款式谢”的早期信号。
但他也指出，好意思元在当今及改日一段时辰仍将保捏其众人第一大储备货币地位。“必须承认，好意思元当今仍领有难以撼动的网罗效应和旅途依赖。它仍是是众人最蹙迫的买卖结算货币、最主要的债务计价货币，以及列国汇率的主要参考基准。这种地位是历史和市集酿成的，不会在短期内被颠覆。”
不外，这一地位的镇定性正濒临挑战。有业内接头东说念主士对记者分析称，天然短期内好意思元的主导地位难以被根柢逆转，但好意思债限制的快速攀升、好意思国财政赤字化倾向等结构性问题，正在捏续侵蚀好意思元信用的基石，也加快了列国鼓舞储备货币多元化的进度，增捏黄金等于回复之一。
金价能否冲击5790好意思元？储备占比捏平意味什么？
德银为这场“调仓”标注出了明确的不雅测节点。其预测，若金价在现存捏仓量不变的情况下升至每盎司5790好意思元，则其与好意思元的储备占比将捏平于36%，酿要素庭抗礼之势。
若这一状态成为施行，瞿瑞指出，“这毫不仅是一个标记性的里程碑，它将成为好意思元单一主导体系松动的有劲诠释，宣告以黄金和非好意思元钞票为代表的多元化储备时间肃肃开启。”
这一瞥变将带来双重影响。上述业内接头东说念主士示意，一方面，黄金地位的晋升将破损自布雷顿丛林体系以来好意思元独大的所在，符号着众人储备钞票多元化结构的确切成型。另一方面，跟着黄金估值在众人储备和GDP中份额的攀升，在区块链和数字黄金手艺的推动下，黄金在国际支付、计帐和跨境投融资中的利用将大幅晋升，从而潜入变调现存的国际货币与支付体系。
然而，从面前约4000好意思元的水平跃升至5790好意思元，意味着还需要近45%的涨幅。这条征程能否走通？
瞿瑞觉得，在众人“去好意思元化”进度加快、好意思元信用出现显赫松动、地缘政事风险急剧上升，或是黄金在要害工业范畴（如东说念主工智能）需求暴增等状态下，“这一主义可能在5-8年以致更长的中永恒维度内完好意思。”
不外，这条说念路并非势必。赵庆明对金价能否达到这一水平捏严慎派头，他觉得德银的预测更多是表面推演，施行中受多重变量影响，完好意思旅途充满不笃定性。业内接头东说念主士同期提示，若是好意思联储重回加息周期、好意思元信用得以设立，或众人风险偏好显赫改善，这一主义将变得驴年马月。
（剪辑：曾芳）开云体育(中国)官方网站